事件。国家邮政管理局公布2018年9；月年邮政&#;行业运&#;行情况:9月业务量同比增长24！.1%，业务收入同&#;比增长18.5%。同时，9月韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股业务量同比增长42.76%、40.24%、！25.23%、24.54%。

　　高增长持续，竞争格局改善持续。1-9月完成业务量3，47.4亿件，同比增长26.8%。，其中国际/港澳台业务量同比增长39.3%，开始成为行业高增长的新动力。从需求端来看，、1-8月实物网上零售额同比增长30；.8%，与去年同期的增速几乎、持平，在社会消费品零售总额增速放缓明显的背景下，充分说明网购需求仍然比较坚挺。尤其是国美电器、当当网、小米等知名平台在国庆前顺利入驻，拼多多，拼多多国庆期间平台GM；V同比增长300%以上。从上市公司来看，9月；韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股业务量增速均大幅跑赢！行业，说明行业仍处于快速集中的阶段。

　　上市公司单件收入呈现环比提升态势。从行业终端价格来看，9月份同城件与&#;异地件的综合单价是8.21元/件，环比增长0.86%，同比下降2&#;.3%。从总部平均单件收入来看，韵达股。份、申通快递、圆通速递分别环比、增长7.59%、2.19%、1.83%。，我们认为，Q3的前两个月基本处于，暑期，网购主力学生返乡使得Q3成为一个小淡季，但是随着9月开学季后，9月份的单量同样呈现一个环比增长态势，末端竞争。态势的相对改善带来末端价格与总&#;部单件收入的双双环比增长。具体标的来看，中短期现有电商件龙头尚未分出明显胜负之前，成本管控能力仍然是选择投资标的较好；的指标之一。

　　旺季费用调节机制的形成将增强快递全网络的盈利能力。10月12日中通快递通过官网宣布，从2018年11月11日起在全国范围启动旺季中转费和派费调节机制。此前的9月21日，三通一达及百世相继宣布从20。18年10&#;月1日起，全国发往上海市的快递派费统一上调0.5元/票。从10月上旬的运行情况来看，已有部分核心城市终端价格；上涨1-3元/件。我们认为，旺季提价控量能够提高Q4网点、总部的盈利能力。从往年旺季来看，需求集中释放要求网点、分拨中心都需要加车加人，各项成本都要明显高于淡季，快递，行业业绩经常旺季、不旺。通过旺季上涨派费的，手段，能够帮助网，点帅选优质客户，并将旺季业务量控制在最经济业务量区间，真正提高旺季网；络的赚钱能力。放长看，快递行业&#;将逐渐形成淡旺季费用调节机制，通，过价格方式调节业务量至网络，最经济区间，从而提升网点、、总部的整体盈利能力。

　　投资建议。中短期来看，拥有优秀的成本管控能力的公司有望继续在全网络！的竞争中拥有优势，而跟踪成本管控的领先指标则是固定资产(房屋及建筑物、运输设备、机器设备)的变化、情况。长！期来看，优秀的战略布局能力则，决定通达系快递。公司能否走出差异化，包括新&#;业务布局、产品升级；等、指标。标的方面，建议重点关注近期有望迎来估值修复的申通快递、成本、管理；能力优秀的韵达股份，建议关注大件快递进入收获期的德邦股份、具备长期投资价值的顺丰控股及业绩增速持续上行的圆通速递。

　　投资建议。行业增速不及预期，激烈的价格战，行业重大安全事！故

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